海外上市的大型中国互联网公司概览

中国的互联网经济这几年突飞猛进的发展，也诞生了一批在海外上市的互联网巨头企业。本文将概览中国的这些公开上市互联网科技企业，对这个课题做一些分析，并提供一些借鉴思路。

一、选择标准

新经济的一大特点就是赢家通吃，反映在互联网企业也是每个行业中的大市值企业在股价等各方面表现全面超过中小企业。因此，我们在选择公司分析的时候，决定从在美国、香港等地上市的中国互联网企业中以市值为标准——在美股市场上市的最低市值10亿美元，在港股上市的最低市值70亿港元——来划线，选择我们的研究标的。下面是我们的数据情况：

（数据来源 Bloomberg，截止于8月9日）

初步数据显示，今年中国的互联网企业总体业绩非常强劲。同时，作为第一梯队的阿里巴巴和腾讯已经在市值上大幅拉开和其他中国互联网企业的差距。也正因为如此，海外市场的投资人总体给予阿里巴巴和腾讯的估值——从P/E来看——超过很多其他中国互联网企业。下面我们根据这些公司公开披露的季报信息做一些分析。

二、阿里巴巴

作为中国电子商务的龙头企业，阿里巴巴一直非常受投资人的追捧。当然，公司的业绩也极为靓丽，包括收入上升56%，拥有5亿多人的移动用户。

尤其值得指出的是阿里云的收入年增长96%，已经大幅超过云计算的先行者亚马逊的增长速度。阿里巴巴目前的收入中最大的一块来自于网上个人销售，占总收入的73%。但是，阿里巴巴已经投资建立了一个互联网生态圈，包括如下大量品牌。

（阿里的核心布局，数据来自于阿里巴巴Q2季报）

三、百度

作为中国互联网搜索引擎的领先企业，百度也是中国在海外上市的互联网企业的元老之一。百度的二季度季报显示收入同比增长14%，其中移动终端带来的收入占73%，净利润比去年上升82%，业绩也是非常的好。

（照片来源：Wikipedia）

二季度百度的季报的一大亮点是研发投入31亿人民币，大约比去年增长27.7%。科技企业属于逆水行舟，不进则退的行业，大量的研发投入对于百度的将来发展极为重要。

四、京东

京东是目前中国在海外上市的大型企业中尚处于亏损阶段的公司。但是，欧美机构投资人都熟悉了亚马逊大举投资十几年一直亏损但市值不断腾飞的过程，因此这一点属于可以接受的。科技股属于成长类投资，主要是看公司的未来。京东的二季度季报显示其收入继续高速增长，非常强势。

（京东的净收入增长，数据来源于Q2季报）

同时，京东的二季度自由现金流入开始迅速上升，这也是非常受价值投资人认可的地方。

（京东的自由现金流，数据来源于Q2季报）

最值得一提的是京东的全国物流和仓库体系，这个的建成是个巨大的护城河，其他竞争对手比较难重复。

（京东的全国物流网络，来源于京东Q2季报）

五、携程网

携程网同样也是基本面极为强劲的中国互联网企业，二季度主要财务数据如下：

净收入上升45%；

毛利润率由去年的72%上升到上升到二季度的82%；

新开张400个线下实体店；

季末现金和现金等价物价值420亿人民币；

如果把携程网的美国对标公司定为价格线（Priceline），公司的成长还有很大的潜力。价格线公司是美国的网上预订机票和其他旅行相关产品的企业，公司位于远离硅谷的康涅狄格州诺瓦克小镇，目前市值980亿美元，股价每股已经突破1800美元。有意思的是价格线公司一直坚持赚钱第一，基本上很少去投资其他科技企业，或者做基础研究项目。

（价格线公司总部。照片来源：AP）

六、腾讯

中国海外互联网上市公司中，腾讯是当之无愧的巨头。由于腾讯的体量，公司目前已经是香港交易所最主要的企业，也是大量投资香港股市的基金的主要仓位。公司二季度披露的财务业绩主要有如下：

收入上升57%；

归属股东利润上升64%；

收入中最大一块来自游戏等的增值服务，收入368亿人民币；

线上广告收入101亿人民币；

其他收入97亿人民币；

（腾讯二季度季报显示的收入增长）

腾讯作为中国互联网企业的龙头，也建立了公司自己的生态圈，包括如下关联企业：

当然腾讯的游戏业务是世界领先的：

七、总结

可以说，中国互联网企业这几年的发展日新月异，从企业业绩来看，非常值得推崇。对比全球经济的缓慢发展，这些企业的业绩发展可以说是世界领先。当然，由于推动也导致大量资金涌入，这些互联网企业去年和今年的股价和市值上升都是惊人的。投资人在这个版块很有必要注意风险管理，避免过于集中仓位。对于中长期投资人来说，如果对比美国的科技巨头在过去十多年的发展轨迹来看，中国互联网巨头还有巨大的发展空间。

『陈凯丰博士，美国海银资本首席策略官，纽约金融论坛（NYFF）联席发起人，目前在纽约管理全球宏观对冲策略，同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教，并担任纽约大学专业学院院长兼职顾问委员会委员，教授理事会委员。陈博士是纽约经济俱乐部会员，外交政策协会委员，科罗拉多大学摩根大通商品研究中心全球商品研究杂志编委，莫斯科人民友谊大学新兴市场研究中心委员』

转自美国海银市场观察 作者 陈凯丰

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